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中国彩吧:旗滨团体:19年玻璃需求有看改善

发布时候:2019-04-01 18:38 浏览次数:
【中国彩吧】公首页司发布2018年财报 ,陈述期内实现营业收进83.78亿元 ,同比增添10.46% ,实现回母净利12.08亿元 ,同比增添5.69% ,底子每股收益0.46元   公司拟10派3元(含税)     安然不美不雅点:  公司玻璃销量不变增添 ,代价承压+本钱抬升影响业绩:陈述期内首页 ,公司实现平板玻璃产量10991万重箱 ,同比增添6.8% ,销量11003万重箱 ,同比增添6.5% ,其中18Q1-18Q4单季销量同比分袂增添-11.5%/4.6%/11.2%/19.5%   因为陈述期内房屋落成面积持续负增添 ,玻璃行业需求平平代价承压 ,公司全年发卖均价76.6元/重箱 ,同比增添3.4% ,其中18Q1-18Q4单季均价同比分袂增添14.2%/6.3%/1.1%/-0.8%   因为陈述期内国际原油代价年夜幅波动 ,公司平板玻璃箱本钱上涨9.8%至56.2元/重箱   在上述身分派合影响下 ,公司全年箱毛利同比下滑10.8%至20.5元/重箱 ,招致公司增添放缓     时代费用率持续改善 ,应收账款有所增添:陈述期内公司时代费用率为12.24% ,同比-0.16pct ,其中发卖费用率为1.28% ,同比+0.68pct ,打点费用率为9.76% ,同比-0.66pct ,财务费用率为1.19% ,同比-0.18pct   住手陈述期末 ,公司应收账款与应收单据同比分袂47.3%与83.8% ,应收账款占收进为1.0% ,同比+0.4pct   公司收现比为71.8% ,同比-2.6pct     2019年地产落成有看修复 ,玻璃需求将获得撑持:2018年国内房屋新开工面积得高增速(全年增速17.2%)与落成面积(全年增速-7.8%)的持续负增添呈现较年夜背离 ,房地产已售未落成面积同比增添超20% ,落成交付压力不竭累积   展看2019年 ,陪同新开工的高增速不竭向落成环节传导 ,我们判定房地产在建项目施工强度将加快 ,房屋落成面积增速将上升 ,玻璃需求有看迎来撑持     盈利瞻看与投资建议:公司做为国内玻璃行业龙头 ,2019年有看充分受益落成增速回热 ,玻璃产品量价将获得撑持   因为2019年以来国际原油代价快速上升 ,公司本钱压力有所增年夜 ,我们估量公司2019-2021年EPS为0.49元首页辣嗡、0.55元和0.60元(原2019-2020年瞻看值为0.62元和0.69元) ,维持“举荐”评级     风险提醒:1)天然气辣嗡、石油焦辣嗡、纯碱等原材料代价年夜幅上涨:玻璃本钱组织华夏材料占比较高 ,假如未来原材料代价年夜幅上涨 ,公司无法向下流转嫁本钱压力 ,将对公司盈利水平发生不利影响;2)房地产投资年夜幅下行:公司玻璃产品下流需求次要以房地产为主 ,假如未来房地产投资年夜幅下行 ,将招致玻璃行业需求萎缩 ,有可能招致玻璃代价下跌;3)玻璃深加工营业开展不及预期:2017年以来公司尽力规划玻璃深加工范围 ,假如未来深加工营业开展不及预期 ,将影响公司未来的业绩增添  
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